Главный вопрос: органический ли это рост?
Если посмотреть отчёт Kaspi за 2025 год по доходам, в глаза бросается резкий рост темпов на 60%. Но если перейти к чистой прибыли и совокупному доходу - картина уже не такая радостная.
Главный вопрос: является ли рост доходов на 60% органическим? Действительно ли бизнес стал в 1,6 раза больше за один год?
Причина роста - консолидация с Hepsiburada
Главная причина роста доходов - консолидация с турецкой компанией Hepsiburada. Это разовое событие, а не органический рост бизнеса. Вся отчётность была скорректирована из-за вхождения в состав группы новых активов.
Если разложить рост по сегментам:
- Ритейл "вырос" на 421% - но это в основном за счёт Hepsiburada (по своей сути это ритейл-бизнес)
- Marketplace тоже вырос за счёт Турции
- По казахстанскому рынку рост составил около 18% - это стандартный темп для Kaspi
Реальные темпы роста по Казахстану
Если убрать турецкий бизнес из расчёта:
- Платежи: +12%
- Fintech (банковская деятельность): +20%
- Общий органический рост по Казахстану: ~19%
Это нормальный темп роста для зрелого бизнеса в Казахстане.
Итог
| Показатель | Значение |
|---|---|
| Заявленный рост доходов | ~60% |
| Органический рост по Казахстану | ~19% |
60% - это бухгалтерская консолидация активов, а не реальный рост бизнеса. Реальный органический рост Kaspi в Казахстане за 2025 год составил около 19%.
Комментарии (0)
Чтобы оставить комментарий, пожалуйста войдите или зарегистрируйтесь
Пока нет комментариев. Будьте первым!