Air Astana (AIRA). О падении чистой прибыли и проблемах с двигателями в 2025 году

Резкое падение чистой прибыли в 2025 году

В отчётности Air Astana за 2025 год видно, что чистая прибыль компании упала очень резко - примерно на 74%. При этом выручка показала рост, а операционная прибыль снизилась не так сильно. Основной удар пришёлся именно на чистую прибыль, и для этого есть две конкретные причины.

Причина 1: проблемы с двигателями Pratt & Whitney

CEO Air Astana Питер Фостер прямо сказал, что внеплановые снятия двигателей негативно повлияли на прибыльность компании. Они ограничили объёмы перевозок и увеличили удельные расходы из-за потери провозной ёмкости.

Что произошло по факту:

• снято 22 двигателя в 2025 году
• 13 самолётов простаивали
• потеря EBITDA около 42 млн долларов
• срок ремонта одного двигателя - до 18 месяцев

В чём суть проблемы

В период с 2015 по 2021 годы при производстве дисков турбины двигателей Pratt & Whitney использовался порошковый металл с микроскопическими загрязнениями. Эти загрязнения могут приводить к микротрещинам в критических деталях, и есть риск разрушения дисков в полёте.

Когда дефект выявили, под отзыв и проверку попало более 3000 двигателей по всему миру. Мощностей по ремонту не хватает: один двигатель ремонтируется от 250 до 300 дней, очередь растягивается до 18 месяцев. Pratt & Whitney выплачивают компенсации, но они не покрывают всех убытков и недополученную прибыль.

В 2025 году у Air Astana выявили ещё дополнительные конструктивные дефекты, не связанные с порошковым металлом. Именно из-за них компания и выполнила 22 внеплановых снятия двигателей за год.

Почему это так сильно ударило по Air Astana

Все 28 самолётов Airbus A320 во флоте Air Astana используют именно эти двигатели Pratt & Whitney. Это львиная доля парка компании, поэтому проблема затронула основу операционной деятельности.

Из-за этой ситуации пострадали авиакомпании по всему миру. Индийская Go First, например, обанкротилась как раз из-за простоя самолётов Airbus A320. Мировых ремонтных мощностей не хватает на весь парк, и ситуация сохранится до конца 2028 года.

Причина 2: опережающий рост расходов

Вторая причина падения прибыли - расходы росли быстрее доходов:

• выручка выросла примерно на 11%
• расходы выросли примерно на 15%

Подорожало практически всё: топливо, персонал, амортизация, инженерное и техническое обслуживание. Финансовые расходы компании выросли почти на 27%. Вырос и объём обязательств по аренде - парк расширился с 57 до 62 воздушных судов, а чем больше флот, тем выше арендные и процентные платежи.

Структура негативного влияния на прибыль

• выбытие двигателей Pratt & Whitney - около 70% негативного влияния
• рост финансовых расходов - около 30%

Несколько факторов смягчили падение: улучшение курсовой разницы немного сократило убыток, и снизился налог на прибыль. Но общая картина по итогам года - падение EBITDA, операционной маржи и чистой маржи в сравнении с 2024 годом.

Что ждёт компанию дальше

Ситуация с двигателями не закроется быстро. По прогнозам, в 2026 году на ремонт отправят примерно столько же двигателей, сколько за весь 2025 год. Проблема будет давить на финансовые результаты до конца 2028 года.

Компания при этом планирует расширять флот до 86 воздушных судов к 2030 году. Новые двигатели проблемой не затронуты, поэтому в долгосрочной перспективе ситуация может улучшиться. Но до 2028 года негативный фон сохраняется.

На месячном графике акций с 2024 года видно, насколько эта история оказалась болезненной для котировок. Серьёзных позитивных факторов, которые могли бы развернуть тренд, пока не видно. Будем следить за ситуацией.